En Wall Street recomiendan comprar bonos argentinos

lunes, 30 de septiembre de 2013 00:00
lunes, 30 de septiembre de 2013 00:00

El día que la Corte de los Estados Unidos analizará si acepta o no la apelación del Estado argentino, el diario financiero más influyente de los Estados Unidos, el Wall Street Jornal, publica una nota contando que hay inversores de ese país comprando títulos argentinos.

"Los inversores están acumulando bonos de Argentina antes de que la Corte Suprema de Estados Unidos decida si considerará una defensa del gobierno argentino, en una nueva señal de la predisposición de Wall Street a asumir riesgos en busca de una jugosa recompensa.

La nota nombra a distintos inversores, pero el más llamativo es el J.P.Morgan, que luego de recomendar bajar la exposición a la deuda soberana argentina, compra en sus fondos bonos del país "Oportunidades de corto plazo", dice el banco.

Los compradores van desde especialistas en deuda con problemas a fondos que cotizan en bolsa que atraen capital de inversionistas minoristas. J.P. Morgan Chase aumentó la semana pasada la participación de deuda argentina en su influyente portafolio de bonos soberanos de países emergentes, que es utilizado por fondos que gestionan en conjunto cerca de US$229.000 millones para determinar qué valores comprar.

El bono argentino con vencimiento en 2033 se cotizaba el viernes en 66 centavos por dólar estadounidense, casi un máximo de dos meses, y acumula un alza de 13,4% este mes, según Factset Research.

El repunte de la deuda argentina tiene lugar a pesar de que el Gobierno ingresa en una etapa que podría ser decisiva en su intento por evitar pagarles a los fondos buitres, que en su mayoría son dueños de bonos que datan de la cesación de pagos de 2001.

La Corte Suprema de EE.UU. se reúne este lunes para considerar la apelación de Argentina frente a un dictamen de agosto pasado que le ordenaba llegar a un acuerdo con los fondos buitres que aún poseen deuda, o dejar de pagarles a sus acreedores actuales. Si los magistrados se niegan a tomar el caso podría activarse una serie de consecuencias sobre la deuda restante, aunque aún cabrían instancias judiciales para dirimir la cuestión, indican analistas. La decisión, pese a que se tomaría hoy, podría conocerse recién mañana martes.

Los inversores que compran la deuda afirman que los retornos que rondan 13% compensan el riesgo de perder el dinero si Argentina recibe un fallo negativo. Han conservado la deuda mientras nuestro país evaluaba sus opciones legales en los tribunales estadounidenses. A pesar de su recomendación la semana pasada, J.P. Morgan advirtió que Argentina "no es una compra a largo plazo".

Pero cuentan con menos opciones en el mercado de bonos. Años de políticas de estímulo monetario de los bancos centrales de los países desarrollados enviaron dinero a los mercados emergentes, obligando a los inversionistas a asumir más riesgo para generar los mismos retornos.

"No hay muchos países que ofrezcan retornos altos", afirmó Diego Ferro, codirector de inversión de Greylock Capital Management LLC, que se especializa en deuda de riesgo y supervisa una cartera de unos US$700 millones.

"Todos los países que ofrecen retornos altos tienen riesgos, como Venezuela, Egipto, Argentina". Greylock posee deuda argentina desde hace varios años, pero compró más bonos en septiembre.

De la deuda argentina que entró en cesación de pagos por más de US$100.000 millones en 2001, el Gobierno pudo reestructurar 93% en los canjes de 2005 y 2010. Pero los fondos buitres que tienen los bonos restantes demandan el pago total desde entonces.

Una corte estadounidense dictaminó en octubre de 2012 que los acreedores que no entraron en el canje de deuda deberían recibir su pago junto con otros bonistas, quienes aceptaron descuentos en 2005 y 2010. El precio de un bono a 2033, que cotizaba a 80 centavos por dólar antes de la decisión judicial, cayó por debajo de 60 centavos en menos de un mes.

Una corte de apelaciones de Nueva York exigió en agosto que Argentina les pagara a ambos grupos de tenedores de bonos. La decisión quedó en suspenso hasta que la Corte Suprema decida si acepta considerar el caso.

J.P. Morgan sostiene que Argentina podría retrasar el cumplimiento de una orden judicial de EE.UU. hasta bien avanzado 2014 a través de otra apelación.

Los bonos argentinos no regresaron a su nivel un año atrás, antes de la primera decisión judicial. Sin embargo, la recomendación de J.P. Morgan, y la perspectiva de otro prolongado proceso en el sistema judicial estadounidense, está alentando el ingreso de algunos inversionistas.

El fondo que cotiza en bolsa y opera con bonos de mercados emergentes IShares J.P. Morgan USD, que tiene US$4.000 millones en activos y sigue el modelo de portafolio del banco, compró bonos argentinos por US$4 millones este mes.

Ray Zucaro, administrador de portafolio de SW Asset Management, sumó bonos argentinos la semana pasada. "Los bonos argentinos se disponen a repuntar", indicó. "El principal inconveniente respecto a Argentina era el tema legal y ahora el cronograma en ese sentido fue extendido".

Otros inversores no opinan lo mismo. Afirman que la caída en los precios de las materias primas y el menor crecimiento de la economía están afectando las finanzas de Argentina y podrían dificultar un pago a los bonistas aunque el país se imponga en los tribunales. Las reservas de dólares de Argentina -que se usan para pagarles a los acreedores y para importaciones- cayeron 19% a US$35.000 millones este año.

"Nada cambió en Argentina desde su reestructuración de 1992″, indicó Jim Craige, gerente de portafolio de Stone Harbor, que tiene US$63.900 en activos. "Su voluntad de pagar genera sospechas y su capacidad de pago sigue disminuyendo".

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